2025年2月26日，薩爾瓦多總統納伊布·布克爾宣佈啟動全球首個“國家算力基金”（National Hashrate Fund），計畫將國家持有的比特幣礦場算力證券化，向國際投資者開放認購。消息一出，比特幣價格24小時內飆升18%，突破12萬美元大關，以太坊、Solana等主流代幣跟漲超10%。
案例背景：
自2021年成為全球首個將比特幣定為法定貨幣的國家後，薩爾瓦多持續加碼加密貨幣佈局。2024年，該國利用火山地熱能源建成拉美最大比特幣礦場集群，算力占全球3.5%。此次推出的“算力基金”以礦機算力為基礎資產，承諾將80%的挖礦收益分配給投資者，剩餘20%用於國家醫療和教育投入，首期募資目標5億美元。
【深度解讀】為何“算力證券化”成市場引爆點？
1. 傳統金融與加密基建的深度融合
薩爾瓦多的嘗試首次將實體算力資產與傳統金融工具（如債券、ETF）結合，解決了加密貨幣市場長期存在的“信任錨定”問題。投資者不再依賴幣價波動獲利，而是直接分享挖礦產生的穩定現金流，這為養老基金、主權財富基金等保守型資本入場鋪平道路。
2. 地緣政治與能源戰略的新敘事
該基金以可再生能源驅動的礦場為支撐，契合全球碳中和目標。中美洲地緣位置使其成為連接北美與南美算力市場的樞紐，未來或催生“算力外交”新模式。已有巴西、尼日利亞等資源型國家表示將跟進類似計畫。
3. 監管套利與風險爭議
儘管國際貨幣基金組織（IMF）警告“算力證券化可能加劇主權債務風險”，但薩爾瓦多憑藉早期持幣成本優勢（均價4.8萬美元/BTC），已實現國庫浮盈超200%。市場擔憂在於，若比特幣網路升級導致挖礦收益驟減（如2024年減半後礦工收入下降40%），基金償付能力將面臨考驗。
【投資啟示】加密市場進入“後投機時代”？
- 機構策略轉向：貝萊德、富達等資管巨頭已申請參與算力基金認購，高盛報告稱“實體資產錨定型加密產品將成2025年最大風口”。
- 散戶機會與陷阱：算力基金雖降低直接投資波動風險，但管理費（年化2.5%）和鎖定期（3年）可能侵蝕長期收益；另需警惕部分國家借概念炒作“空氣算力”。
- 技術面信號：比特幣周線突破11萬美元關鍵阻力位，若站穩10日均線（現報10.8萬美元），下一目標或指向15萬美元歷史高點。
【專家觀點】
- 摩根溪資本創始人Anthony Pompliano：
“這是自比特幣ETF獲批以來最重要的金融創新，算力正在成為數字時代的‘石油美元’。”
- 中國社科院研究員張明：
“主權國家通過算力爭奪加密貨幣定價權，可能加速美元霸權體系的重構，但需警惕新型債務危機傳導鏈。”
【風險提示】
算力基金收益受比特幣網路難度、能源價格、政策變動等多重因素影響，短期市場情緒過熱需警惕回調風險。
各國監管態度分化，美國SEC或對算力證券化產品發起合規審查。
結語：薩爾瓦多的“國家算力實驗”能否打開萬億級加密基建市場，還是淪為一場高風險主權投機？2025年或成為加密貨幣從“邊緣資產”邁向“主流基礎設施”的關鍵分水嶺。投資者需緊盯算力競爭、能源政策及鏈上數據三大核心變數。
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